币圈做市商如何运作？顶级做市商持仓策略解析

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币圈做市商是什么？币圈做市商如何Z钱？全球顶级币圈做市商都持有那些代币？全球领先的区块链做市商，包括 wintermute、jump crypto 和 amber group 等机构的背景以及代币持仓分布，涵盖主流币、稳定币及热门项目代币，深度解析其如何推动加密市场流动性与发展。

什么是做市商

做市商主要是给市场流动性和稳定性的提供者，他们有助于平滑价格波动，简化其他市场参与者的交易流程。做市商是市场中的专业参与者，通常是顶级投资机构或专业公司，如果做市商减少某个代币持仓或撤出市场，其代币市场深度会迅速下降，可能导致价格剧烈波动，尤其是在交易量较小的市场甚至会引发抛售潮。如果做市商持有较高比例的某种代币，通常被视为对该代币的信任信号，这可能吸引更多投资者入场，从而推动价格上涨。这也是为什么很多专业人士热衷于检测各大做市商持仓数据的主要原因。

做市商可以简单理解为一个供货商，比如我们想要买一个BTC，我们会向自己使用的交易所上报一个价格，这个交易所就会将我们下的订单提交给所有他们在合作的做市商，做市商群体就会根据他们手中的卖单数据去做匹配，选择合适的价格进行撮合，从而完成我们的这笔交易。通过这个例子我们可以知道做市商在这个市场中是一个中间的角色，无论是项目方还是交易者都需要做市商，因为它是交易撮合的中心。

做市商可分为两类：一级和二级参与者。

1.第一级做市商被认为是最大的商业银行，它们联合在一个称为一级的集团中. 有时他们也被称为机构做市商（IMM）。他们与证券交易所合作，签订协议并承担维护资产周转和供需平衡的义务。除商业银行外，此类供应商还包括利用利率和货币干预创造市场走势的组织。他们可以是大型银行、交易中心、经纪公司、大型基金和拥有大量资本的个人。

2.二级做市商包括中介机构，方便私人交易者和较小的经纪人进入市场。他们使用自己的流动性运作，但也可以从一级流动性提供者那里借入资金如有必要。与普通交易者相比，做市商分析市场，专注于止盈、止损和挂单等订单。说到做市商的类别，值得一提的是，交易所玩家属于投机做市商的类别。这些市场参与者拥有如此庞大的资产存量（例如，小型银行和私人投资者），以至于在他们进行交易时会产生价格冲动。

关于市场接受者，也值得单独说几句。与做市商类比，即制定或报价的人，市场接受者是接受或接受价格的人。反过来，做市商只能与做市商进行交易。

做市商如何运作？他们的角色是什么？

做市商负责确定市场上有多少资产单位（股票、货币等）。他们根据资产的当前供求情况调整价格。通过下达未来可匹配的订单，他们提供流动性订单簿。一旦订单被放置在订单簿上，市场接受者（例如，交易者）就使用这个头寸来进行自己的交易。

一般来说，做市商控制的资产数量不成比例。因此，他们可以在短时间内以具有竞争力的价格满足大量订单的需求。简而言之，它们充当在任何给定时间发生的任何交易的对手方，从而采取交易的另一方。只要投资者买入，投资者就应该继续卖出，反之亦然。经纪商根据一个或多个做市商提供的报价向客户报价市场。

通过考虑做市商在市场中的功能，可以了解做市商所做的事情。

价格连续性

流动性市场的特点是价格连续性和相对较小的买卖差价。市场的有效性主要取决于其可靠性。尽管波动性很大，做市商应该能够并且愿意设定各种规模的价格。这可以通过投资各种分销渠道来实现。

必须记住，做市商不会出于利他动机提供价格一致性。尽管这有助于市场的健康，但他们也有自己的利益受到威胁。如果不遵守价格连续性规则，做市商就会蒙受损失。

交易连续性

做市商应该能够保持持续存在并对市场状况做出快速反应。购买或出售资产后，必须有人在交易的另一端以确保交易顺利进行。

通常，信誉良好的做市商会促进实时交易，以便机构可以向其客户提供这项服务。

灵活性和覆盖范围

在某些领域提供灵活性可增强做市商提供的服务。具体来说，他们可以提供非标准的结算日期，并提供多币种结算。

此外，做市商需要为其客户提供广泛的工具选择，而不是专注于少数资产。因此，它证明做市商致力于满足他们的客户。

中介

中介可以通过多种方式干预市场，包括：

将买卖双方联系在一起。

确定开盘价。

提供双边市场的活跃报价。交易所交易只能在做市商的参与下按照市场规则完成。因此，做市商的在线报价可以被认为是合法的。

确保市场上的所有参与者都能获得最新信息。一个例子是市场价格。

确保市场保持平衡。当买单有时被卖单取代时，它会对市场产生重大影响。因此，做市商使用自有资金来确保市场平衡。

基于以上所有，我们可以得出结论，做市商是任何金融市场不可或缺的一部分，确保任何工具的关键指标——流动性，始终保持稳定。

做市商如何Z钱？

做市商拥有的关键信息是从客户那里收到的订单数据。这些数据中包含什么？基本参数，例如止损和获利订单的值，以及挂单的值。此信息让外汇做市商知道最大数量的订单在哪里累积。而这反过来又允许做市商操纵价格（做市商合作的客户数量越多，其对市场的影响就越大）。

要在交易所Z钱，您需要正确预测重大的价格变动并及时在该方向上开仓。想象一下，您可以控制价格走势，那么您就可以建立一个买入头寸，然后将价格推高。或者相反：您可以开立卖出头寸并降低价格。当然，世界上没有任何做市商可以处理如此大的价格变动。但要引发重大的价格变动，有时即使是做市商的微小冲动就足够了。

那么，做市商到底是怎么Z钱的呢？做市商的收入由三个部分组成：

交易佣金

这种类型的收入只有与交易组织者有合同的机构做市商才有可能。例如，做市商可以从交易所获得奖励，作为每笔已完成交易的佣金。

营业额收益和

买卖差价 一些市场参与者不时以他的买入价向做市商卖出，而其他投资者则以他的卖出价从他那里买入。由于做市商同时设定特定价差的买入和卖出价格，他的成交量显着增加。例如，做市商即使在平静稳定的市场中，仍然可以进行成交量相对较高的交易。

另一方面，剧烈的市场波动对做市商来说是不愉快的。例如，当市场出现大量抛售时，做市商将被迫购买价格下跌的资产，但一段时间内没有人会以他的出价购买资产。除此之外，购买可能会以较低的水平回来。其他市场参与者将以做市商的售价重新开始买入，这将低于他在除他之外的一般市场抛售期间的平均买入价。这种剧烈波动的时期减少了做市商的点差和营业额收益。

开设自己的交易头寸

拥有有关市场及其垂直分析的所有必要信息，做市商比任何其他市场参与者都有更多机会进行有利可图的交易。

做市商的优势和劣势

做市商可以为拥有较小和私人账户的投资者提供优势。缺点主要影响高级交易者。优势如下：

安全性 可用性

通过充当托管人，做市商允许投资者获得他们原本无法获得的资产的敞口。

投资者信心

做市商通过确认资产值得投资来给投资者信心。做市商从不同于小 投资者的角度分析资产，因此他们的活动可以作为整个市场的晴雨表。

无缝市场

做市商通过为市场带来流动性和交易量，在改善市场运作方面发挥着重要作用。

尽管做市商拥有许多好处，但也值得注意的是，它也有一些缺点：

内幕交易

一些做市商总是有可能利用未公开的信息从事内幕交易来获取非法利润，从而导致严厉的监管行动并影响无辜的投资者。

利益冲突

由于做市商有时同时作为经纪人和交易商参与，这会产生利益冲突，因为作为经纪人，他们应该为客户提供最佳执行。相反，作为经销商，他们成为交易对手，因此是为了利润而交易。因此，投资者应谨慎行事。

影响市场完整性

由于做市商交易的资产数量惊人，因此他们可以影响市场价格。由于这些行为，投资者可能会采取从众行为，损害市场和投资。在这方面，这些机构的行为可能会损害资本市场的完整性。

做市商的底线

毫无疑问，虽然做市商的角色在技术方面相当复杂，但它对金融市场和交易所具有真正的价值。做市商一直是任何金融市场中最重要的部分之一，尽管我们通常不会考虑其流动性功能的重要性。这些参与者必须随时保持不同资产的公平价格，并确保满足需求。否则，在执行大宗订单时，不可能在没有长时间延迟的情况下进行大宗交易。

顶级做市商持仓盘点

1. Wintermute 当前市值 $615M

Wintermute 是一家加密做市商，专注于高频算法交易和做市服务。支持 250 多种主流代币、稳定币和山寨币，是业内覆盖范围最广的平台之一。Wintermute 为 Binance、CoinBase、KRAKEN、OKX 等多家一线加密货币交易所和交易平台提供流动性算法，其中 Binance 超 50% 的流动性支持都来自 Wintermute。此外 Wintermute 还帮助传统金融机构进入加密货币，支持用主要法定货币结算交易，例如美元、英镑、欧元等。

截至01月20日Wintermute总市值达到 $615M，其中持仓金额前三的代币分别是 SOL、USDC和TRUMP，这三者合计占 Wintermute 整体持仓价值的 30%，其中 Wintermute 仅对 SOL 重仓22%，持仓价值超 1.35 亿美元。此外近期暴涨的特 朗普概念meme币 $TRUMP 占比 3%，目前单日涨幅 66% 当前持仓市值 2100万美金， $TRUMP 的持仓比例最高时曾超越 USDC 位居第二，可见Wintermute 除了看好 Solana 之外，一直留有部分 USDC 用于跟紧市场热点代币。

2. Jump Trading 当前市值 $333M

Jump Trading 是一家全球领先的量化交易公司，成立于 1999 年，擅于利用算法交易和高频交易策略，在全球金融市场中提供流动性并捕捉市场机会。Jump Trading 积极运用计算机科学、人工智能和大数据等先进技术对市场进行预测和交易决策。多年来一直在加密世界中合作、创新和交易。

最新数据显示 Jump Trading当前的代币分配前四名都来自以太坊链上，并且占比高达99%，分别是：STETH 占比 30%，总价值达到 9843万美金，ETH 占比 24%，总价值 8144万美金，USDC 和 USDT 占比分别是 21% 和 20% 。从 Jump Trading的代币持仓表现足以看出他们对以太坊网络的偏爱，99% 的资产均来自以太坊链上。USDT 和 USDC 的总占比超过了 40%，看来 Jump Tradoing 目前的持仓还是相当保守，除了看好以太坊在 2025 年的表现之外，还留有大量稳定币随时可以建仓。

3. Cumberland (DRW Holdings) 当前市值 $220M

Cumberland 成立于 2014 年，是全球领先的加密资产流动性提供商之一， 也是 DRW Holdings 的加密货币部门，专注于为全球市场提供数字资产流动性解决方案。作为领先的加密货币做市商，Cumberland 支持机构和高净值客户进行大额现货和衍生品交易，覆盖主流加密货币和新兴数字资产。

Cumberland 当前市值 2.2 亿美金，持有 1672 个比特币，占到总资产的 82%。以太坊链上总资产占到 9% 排在第二，除了 ETH 之外还持有少量 UNI、SHIB、LINK 等以太坊链上资产。其他的代币资产总共占不到1%，稳定币有 770 多万个占比 4%，由此可见 Cumberland 可支配的代币并不多，比特币几乎满仓，随着比特币频繁创下新高表现亮眼，Cumberland 凭着重仓的比特币其市值有望持续上涨。

4. B2C2 Group 当前市值 $217M

B2C2 Group 成立于 2015 年，是全球领先的加密货币流动性提供商之一，专注于为机构客户提供高效的流动性解决方案，涵盖现货、衍生品和做市服务，通过在不同市场条件下提供可靠的流动性，解锁了机构对加密货币的访问权限。2020 年被 日本金融集团 SBI 收购，但仍然是以独立的公司进行运营。

B2C2 Group 持仓前三名分别是 ETH 占比 39% 、BTC 占比 34% 以及 USDT 占比 14%，共占 87%，第四位的是 meme 币 SHIB 仅占总仓位 3%。从仓位分布可以看出目前 B2C2 的策略十分保持，重仓都是超级主流代币，meme 币选择的也都是 SHIB、PEPE、CAT 等运营时间较久，相对稳健的项目，整个仓位分布较集中，不过还是有 14% 的 USDT 用于新的目标。

5. QCP Capital 当前市值 $207M

QCP Capital 总部位于新加坡，成立于2017年，是全球最大的衍生品做市商之一，专注于为机构和高净值客户提供创新的交易解决方案，涵盖现货、期权及其他衍生品市场，在亚洲及全球数字资产市场中占据重要地位。团队核心成员来自渣打银行、 Dymon Asia Capital 等投资管理公司，有着丰富的衍生品、外汇和债劵交易经验。

QCP Capital 的持仓和 Cumberland 一样都是重仓比特币和以太坊，与之不同的是 QCP Capital 在以太坊链上资产更加集中在 ETH 代币上，没有持有过多币种。目前 QCP Capital 持有 1239 个比特币，占到其总市值 65%，持有 20634 个 ETH，占到总市值 34%，两个代币就占据了 99%的仓位。近期 BTC 的表现有目共睹的好，价格屡创新高，以太坊随着 3 月份的 Pectra 升级，市场也是对其上涨预期拉满，一旦 BTC 和 ETH 其中任意一个拉升，QCP Capital 的市值都会更上一个台阶。

6. GSR Markets 当前市值 $128M

GSR Markets 成立于 2013 年，作为做市商和活跃的多元化投资者，拥有十一年的专门加密市场知识，覆盖现货市场、衍生品市场以及去中心化金融（DeFi）领域。 GSR Markets 长期为包括 Binance、Coinbase 和 Gate.io 在内的一线加密市场提供流动性。当前市值达到128M美金，其中占比前三的代币分别是USDT（19%）、RENDER（12%）和RSC（7%）。

目前 GSR 代币资产重点在以太坊、Solana 和 Base 三条链上，三条链上资产占到了 98%。GSR Markets 在以太坊网络上持有大量优质代币，包括主流代币和 Layer 2 项目代币，以太坊链上资产持仓占比 75% 足以表明其对以太坊生态系统的持续看好。在 Solana 链上的代币主要集中在 meme 币方面，Render、WIF、CHILLGUY 和 TNSR，大多处于初期流通量较低，通过稀缺性和高需求吸引投机者，随着 Solana 及其生态发展越来越好，GSR Markets 的市值还有相当大的上涨空间。

7. Amber Group 当前市值 $76M

Amber Group 是一家全球领先的数字资产公司，主要为机构和个人投资者提供包括做市服务、资产管理、衍生品交易等一站式加密金融解决方案。核心成员主要来自摩根士丹利、汇丰银行等顶尖传统金融专家组成。Amber Group 目前几乎所有资产全部来自以太坊网络，当前市值 7600 万美金。

Amber Group 持仓前三的项目分别是 USDC（31%）、ZRO（25%）和 ETH（22%），三个就占到总仓位 78%，和大多数做市商一样 Amber Group 也是留了大量 USDC 用于建新仓，此前的流动性质押 、Layer2 、 互操作协议等热门叙事都有他们参与的身影。随着越来越多巨鲸加仓 ETH，市场对 ETH 充满信心 Amber Group 也不例外。值得一提还有目前 Amber 仍持有价值 1645 万美金的 ZRO。

做市商常用交易所盘点

总结

绝大部分做市商的资金都偏向主流代币 BTC 和 ETH，去年 SOL 链上的 meme 暴涨效应也是让SOL 也闯进了各大做市商的版图中。近期 BTC 价格屡创新高、巨鲸和机构纷纷加仓主流币、即将到来的以太坊 Pectra 升级以及特 朗普、马斯克等人的影响夹持下，整个市场对于 2025 年的区块链发展充满信心。可以看到几乎所有的做市商都在重仓 BTC、ETH 这些主流货币，并且都留有部分稳定币用于紧跟热点项目。

做市商持有的代币比例不仅对市场流动性、价格稳定性有影响，也对投资者信心方面起着至关重要的作用，这也是为什么那么多人会关注机构做市商持仓的原因，它们既能推动代币价格上涨，也可能加剧市场下跌风险。因此，大家在操作之前可以多多关注做市商的持仓动态及其对市场的潜在影响，从而更好地应对市场变化。

(免责声明：本文仅为经验分享和信息梳理，不构成任何投资建议。）