降息预期、ETH大跌与矿池算力争议：加密市场何去何从？比特币能否守住11万？

当前加密市场被多重因素搅动：宏观利率走向成最大不确定性，主流币种接连回调，而加密资产财库的动向与矿池算力争议也引发关注，投资者正紧盯关键信号判断行情方向。

宏观变量：鲍威尔讲话与美联储会议定调短期走向

短期市场最大悬念集中在美联储政策：

8 月 22 日杰克逊霍尔会议上鲍威尔的表态；

9 月 FOMC 会议的利率决议。

若释放鸽派信号（暗示降息），美债收益率与美元指数或回落，比特币、以太坊有望上涨；若维持鹰派（高利率更久），风险资产可能遭抛售，山寨币或首当其冲下跌。

机构观点分歧明显：BMO 提醒鲍威尔可能 “浇灭” 9 月降息预期，而 Tom Lee 则认为市场已提前消化鹰派预期，讲话或被 “鸽派解读”，推动风险资产修复。BitMEX 联合创始人 Arthur Hayes 直言对市场反应 “无法判断”，反映出宏观不确定性下的谨慎情绪。

市场回调：ETH 领跌，资金流出与爆仓共振

过去两日加密市场集体回调：#比特币最低跌至 11.25 万美元，现报 11.36 万美元，24 小时最大跌幅超 3%；#以太坊跌势更猛，日内最低触 4062 美元，48 小时累计回调超 8%，几乎吞没上周涨幅，现暂报 4180 美元。#SOL、#DOGE等山寨币同步下跌，跌幅多在 7%-10%。

资金面压力明显：以太坊现货 ETF 单日净流出达 1.97 亿美元（历史第二高），贝莱德、富达等头部产品均录得大额流出；衍生品市场 24 小时爆仓 4.52 亿美元，其中 ETH 多单爆仓 1.75 亿美元，成 “重灾区”。

巨鲸集中减仓加剧恐慌，12 小时内逾 3.4 万枚 ETH 被转入中心化交易所，价值约 1.4 亿美元。

算力争议与财库变量：风险与机会并存

近期 “前两大矿池算力超 51%” 引发热议，但业内普遍认为风险有限：Foundry USA（33.6%）与 AntPool（17.9%）合计算力虽超 51%，但与单矿池垄断不同，矿工可主动切换算力避险，POW 共识的利益博弈机制仍稳固。不过，AI 算力需求增长或改变挖矿逻辑 —— 当算力有更赚钱的去处，“矿工维护网络” 的假设可能松动，需长期关注。

加密资产财库则成 “双刃剑”：以太坊财库 3 个月收购总供应量 2.4%，短期支撑价格，但清算风险暗藏；BTCS 等小财库为吸引投资者推出 “双股息”，却依赖质押以太坊支付，引发对可持续性的担忧。机构提醒需紧盯财库调整后净值是否持续低于 1，防范潜在抛售压力。

后市信号：散户悲观与流动性收紧博弈

链上数据显示转机可能：Santiment 指出，BTC 跌破 11.3 万美元后，散户情绪创 6 月以来最悲观，而历史经验中，极度悲观往往是反弹前奏。但 Delphi 警告，美国财政部 TGA 回补将抽走 5000-6000 亿美元流动性，叠加美联储缩表，稳定币供应若收缩，ETH 等高波动资产或承压更重。

长期来看，伯恩斯坦仍看好牛市延续至 2027 年，将比特币目标价上调至 15-20 万美元。短期而言，市场焦点已转向鲍威尔讲话，其表态或将决定 BTC 能否在 11.2 万 - 13 万美元区间止跌企稳，为下一步行情定调。

当前市场短期承压明显，但散户悲观信号与机构长期乐观形成对冲。在宏观定调、财库动向与流动性变化的多重博弈下，鲍威尔的讲话或将成为打破僵局的关键。