特朗普重磅出击：8.7万亿美国养老金将涌入加密市场？

就在昨天夜里，英国《金融时报》放出了一个炸场消息：特朗普正打算签署一道行政令，让美国老百姓的 "养老钱"—— 那些藏在 401 (k) 退休金计划里的钱，能名正言顺地去买加密货币、黄金，还有私募股权这些以前碰不得的 "另类资产"。

有三位知情人透了底：这道命令就是要让监管机构重新看看现在的退休金投资规矩，给数字资产打开一扇大门，好让它们能顺利挤进美国那 8.7 万亿美元的退休金市场。

这事儿早有苗头，不是突然来的

其实这步棋早就有铺垫了。5 月 28 号的时候，美国劳工部就把拜登时期定下的规矩给撤了 —— 那时候拜登政府还特意提醒大家，对加密资产要 "极端谨慎"，结果现在被说成是 "监管越权"。

再往前数，2022 年的时候，共和党众议员彼得・迈耶就提过《退休储蓄现代化法案》，想把数字资产放进 1974 年的《雇员退休收入保障法》（ERISA）框架里，虽然当时没通过，但也为今天的政策大转向埋下了伏笔。

特朗普的 "加密野心" 藏不住了

这道行政令的核心心思很明显：就是要打破 401 (k) 计划几十年来只盯着股票和债券的老规矩，让退休金能有更多投资选择。

命令里会明明白白告诉华盛顿的监管机构：得好好研究研究，把那些拦路虎给挪开 —— 尤其是挡着数字资产、贵金属，还有那些搞企业并购、私人贷款、基础设施交易的基金进入 401 (k) 专业管理基金的障碍。

白宫给《金融时报》的回应倒是挺谨慎："特朗普总统一心想让普通美国人重新富起来，保住大家的经济未来。但所有决定都得等总统正式宣布了，才算官方政策。" 可这话里话外，都藏不住特朗普政府想让加密货币变成 "主流玩家" 的野心。

说起来，这也不是特朗普第一次帮加密货币 "站台" 了。竞选的时候他就放话，要把数字货币从 "过分严厉的监管" 里捞出来；他们家的特朗普媒体与技术集团，更是砸了 20 多亿美元买比特币这些数字货币，还搞起了自己的稳定币和数字代币。现在特朗普个人手里的加密资产，早就超过 5100 万美元了，妥妥成了这个领域的大人物。

他的政府也没闲着，5 月的时候劳工部就先一步撤了拜登时代的政策 —— 那时候拜登是不让 401 (k) 计划的管理者给大家提供加密货币投资选项的，这波操作算是给现在的行政令铺平了路。

打开养老金市场，这事不简单

要想明白这政策的影响力有多大，得先看看美国退休金市场的盘子有多大。作为全球数一数二的退休金体系，美国这一块总共有 9 万亿美元的规模。

再具体点说，到 2025 年 3 月 31 号，所有雇主主导的 "缴费确定型" 退休计划，总资产已经飙到 12.2 万亿美元了。这里面最受关注的 401 (k) 计划，就揣着 8.7 万亿美元。

这些钱可不是大风刮来的，都是几千万美国打工人一点点攒下来的。401 (k) 计划是雇主帮着搞的，能从工资里扣钱、有税收优惠，雇主还会跟着掏钱，所以成了大多数工薪家庭长期存钱的 "压箱底" 方式。

以前啊，这些钱主要都投到公开交易的股票和债券里了。到 2025 年 3 月底，光是 401 (k) 计划里，就有 5.3 万亿美元（占了 61%）是由共同基金管着的。其中股票基金最吃香，有 3.2 万亿美元；混合型基金（包括目标日期基金）也不赖，管着 1.4 万亿美元。正因为现在主要就投股票和债券基金，所以特朗普想让大家投 "另类资产"，才有这么大的操作空间。

另外，IRA（个人退休账户）是让个人自己做主投资的。这些普通美国人一点点攒起来的财富，可是推动美国经济增长、稳住金融市场的 "长线资金"。

要是跟中国的养老金体系比一比，其实挺像的 —— 都想搞多层次保障。中国的 "企业 / 职业年金" 跟美国的 401 (k) 有点像，都是雇主帮着弄的；而 "个人养老金" 就和 IRA 更像，是自己说了算的。所以美国这次放开养老金投资，对普通人怎么管钱的想法冲击可不小，全世界都能学着点。

私募巨头们的狂欢：万亿美元的蛋糕要重分了

除了加密货币，这道行政令对黑石、阿波罗、贝莱德这些全球顶级的私募资本集团来说，简直是天上掉馅饼。这些巨头早就把未来的增长希望，押在了管理普通退休人员的钱上。行政命令会让劳工部想想，给退休计划管理者搞个 "安全港" 机制，这样他们在给存钱的人推荐那些费用高、不好变现、估值也没公开股票透明的私募投资时，法律风险能小点儿。

私募资本集团估摸着，一旦能进入 401 (k) 退休计划市场，说不定能吸引几千亿美元的新资金。

所以他们早就开始准备了，忙着跟大资产管理公司合作：黑石已经和先锋集团联手，阿波罗和合众集团这些公司也在给大的 401 (k) 计划赞助商 Empower 提供投资服务。贝莱德也开始跟退休储蓄计划第三方管理机构 Great Gray Trust 合作了。

就在联邦层面还在酝酿政策的时候，有些州已经先试起来了。北卡罗来纳州的议员之前就提过议案，想让部分退休基金最多把 5% 的钱投到加密货币里。密歇根州和威斯康星州的退休系统，也真的买了现货比特币和以太坊 ETF，这些地方的做法，也给联邦政策提供了点参考。

好事儿也有坎儿

在立法方面，美国众议院周四通过了三个重要的加密货币相关法案：CLARITY 法案、GENIUS 法案和反 CBDC 监控国家法案。其中 CLARITY 法案和反 CBDC 监控国家法案要送到参议院审，而 GENIUS 法案预计周五会被特朗普签署成法律。这说明国会在推动加密货币立法上有了实实在在的进展，能给这个行业一个更清楚的法律框架。

但就算立法有好消息，市场还是有挑战。Palisade 联合创始人曼坦・戴夫就警告说，要是美国最后没能搞出个清楚又一致的监管框架，企业可能会把钱和创新都挪到规则更明白的市场去。而且，把养老钱投到那些不好变现的私募资产里，也不是没风险 —— 费用高、杠杆率高、基金资产估值也不透明，这些都是监管机构和投资者得仔细掂量的事儿。

当特朗普的行政令遇上 9 万亿美元的退休金市场，这场实验可能会重新定义 "养老储蓄" 到底是啥意思 —— 是让普通人在数字时代分点科技红利？还是把退休金扔进新的风险里？答案可能就看监管者能不能在创新和保护之间找到平衡了。