从“定价奇迹”到“金融新贵”：Circle上市如何重塑稳定币格局？

1.一场“定价错误”的IPO狂欢Circle的IPO堪称金融史上的“奇迹”——首日暴涨180%，次日再涨30%，两天累计涨幅达250%！最初募资11亿美元，若按次日收盘价计算，实际可募40亿美元，定价被低估近4倍[citation:用户提供]。市场用真金白银投票：稳定币不是噱头，而是下一代金融基础设施的核心。

2.为什么Circle能“碾压”预期？

稀缺性：美国合规稳定币赛道几乎被Circle垄断，尤其竞争对手Tether因监管压力可能退出美国市场[citation:用户提供]。

印钞机模式：Circle的USDC年交易量达1.2万亿美元，接近Visa的14万亿美元，但市值仅为Visa的12%[citation:用户提供]。市场认为其潜力未被充分定价。

“加密版银行”：传统投资者终于找到合规渠道押注稳定币，而无需直接持有波动性大的加密货币。

3.高估值争议：泡沫还是新范式？Circle的市盈率高达160倍（Coinbase仅25倍），市销率15倍，远超传统金融公司。批评者认为：

利润分成：Circle需将半数收入分给合作伙伴Coinbase，实际盈利能力受限[citation:用户提供]。

Tether阴影：Tether若以同样倍数估值，市值将达5000亿美元（接近摩根大通），但Tether成本更低、利润更高[citation:用户提供]。

4.立法风暴：稳定币的“生死牌”美国《天才法案》即将投票，要求稳定币100%由国债等安全资产支持。这可能导致：

Tether退场：其资产包含商业票据和比特币，重组成本过高，已表态退出美国[citation:用户提供]。

银行入场：摩根大通等正组建财团发行银行系稳定币，与Circle形成“合规VS传统”对决[citation:用户提供]。

5.未来战场：谁掌控“数字美元”？

Circle：巩固链上支付主导权，但需应对银行巨头的竞争。

Tether：聚焦离岸市场，成为“美元替代品”的全球供应商。

银行：凭借客户基础发行机构级稳定币，但灵活性不足。

总结Circle的IPO像一颗信号弹，照亮了稳定币的万亿赛道。它证明：当传统金融遇上加密原生力量，市场的狂热可能才刚刚开始。不过，高估值背后是“稀缺性溢价”，随着更多玩家入场，这场“数字美元战争”的赢家尚未可知。