The Block创始人Mike Dudas：RWA项目Ondo Finance将以泪收场

Ondo Finance(ONDO)借着RWA(现实世界资产)概念的热度，自2月上线币安以来，价格从0.15美元最高飙升至1.05美元。这个号称将美国国债收益打包成稳定币的项目，却被The Block创始人Mike Dudas在6月25日连发多条推文炮轰，预言其结局会很惨。

事情起源于Dudas发现，一些加密网红在推特上疯狂吹捧ONDO——说什么与贝莱德的"合作"给项目镀金啦，流通量控制在1.4亿枚(总量100亿)制造稀缺性啦，让早期参与Coinlist公募的投资者尝到甜头后舍不得砸盘啦。这些说法让他觉得特别可疑。

更关键的是，Dudas挖出了CEO Nathan Allman去年接受《财富》杂志采访时说的话。Allman明确承认，他们的OUSG稳定币是以短期国债作为抵押品，并且"从一开始就将其视为证券"，试图套用Regulation D的豁免条款来规避SEC注册。

Dudas直接把这段采访@给了SEC官方账号，还配上嘲讽："快看！这里有家加密公司主动承认自己在发行未注册证券！"这个操作在社区引发轩然大波，不少人想起2022年SEC起诉LBRY的类似案例。

其实在STO领域，像Ondo这样打着"豁免注册"旗号的项目挺常见。他们通常的做法是屏蔽美国IP，或者在用户协议里加一句"不对美籍投资者开放"。但问题在于，OUSG这个锚定国债的产品，本质上就是证券化产品——SEC前官员John Reed Stark指出，这就像把ETF拆分成代币，怎么可能不碰监管红线？

除了监管雷区，Ondo的市值管理方式也让人皱眉。虽然流通量仅占总量的1.4%，但完全稀释估值已经冲到70亿美元——比许多传统金融机构还高。要知道，管理620亿美元资产的在线券商Robinhood，市值也不过150亿美元。这种"小盘拉大盘"的把戏，在熊市里特别容易翻车。