《GENIUS法案》通过参议院，Tether面临哪些挑战？

美东时间 6 月 17 日下午，美国参议院以 68 票赞成、30 票反对的结果通过了具有里程碑意义的加密货币立法《GENIUS 法案》（Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins Act），下一步将提交众议院审议。若未作修订顺利通过，将很快呈递美国总统特朗普签署生效。事实上，众议院无需绝对多数票即可批准。

《GENIUS 法案》闯过参议院的门槛后，前路已一马平川。这是数字资产公司在参议院首次针对加密货币全面监管改革投票中取得的历史性游说胜利。用田纳西州参议员 Bill Hagerty，也是提出《GENIUS 法案》的核心人物的原话来说，那就是「美国离成为加密之都又进了一步」。

速览《GENIUS 法案》核心条款

该法案的核心条款如下——

· 强制 1:1 足额资产：范围包括现金、银行活期存款、短期限的美国国债。同时，严禁挪用及再质押，专用于支付结算场景。

· 高频透明度披露：需定期公开储备金构成及赎回政策，由注册会计师事务所进行合规审计。

· 双重牌照体系：一旦发行人的稳定币流通市值大于 100 亿美元，必须在规定期限内转入联邦监管体系，采用银行业级别监管。低于该额度可采用州级监管，小型发行商可选择州级注册（须符合联邦等效标准）。

· 反洗钱合规：将稳定币发行商及其托管人纳入《银行保密法》管辖，履行金融机构级 AML 义务。

· 明确定义为支付媒介：法案将稳定币明确定义为一种新型支付媒介，主要受银行监管体系约束，而不受证券或商品监管体系掣肘。

· 招安现存稳定币：法案生效后最长 18 个月的缓冲期，意在敦促现存稳定币（如 USDT、USDC 等）的发行方尽快获取牌照或纳入合规。

那么，《GENIUS 法案》将解决如下历史遗留问题。

《GENIUS 法案》详解传送门：https://foresightnews.pro/article/detail/85338

美国两党舆论角力

田纳西州参议员、《GENIUS 法案》发起者之一 Bill Hagerty 第一时间发表「通关感言」。他表示，GENIUS 法案为支付稳定币建立了首个有利于增长的监管框架。该法案将巩固美元的主导地位，保护客户，增加对美国国债的需求，并确保数字资产领域的创新掌握在美利坚合众国手中，而不是对手手中。

通过将美元的优势与区块链技术的速度和效率相结合，GENIUS 法案促进了贸易界对加密货币的采用，并开创了新一代支付处理方式。一旦《GENIUS 法案》成为法律，公司、小企业和个人将能够几乎在瞬间完成支付，而不是等待数天或数周，并产生相应的费用。简而言之，稳定币是一种改变模式的发展，可以将我们的支付系统带入二十一世纪。

该立法规定了发行稳定币的程序，为联邦和州监管机构指定了明确的角色，实施了消费者保护标准，并包含了阻止非法活动的强有力的保障措施。预测显示，随着 GENIUS 法案的通过，到 2030 年，稳定币发行商将成为全球最大的美国国债持有者。这样的结果将增强财政弹性，巩固美元作为全球储备货币的地位。

美国财政部长 Scott Bessent 在关键时间节点发文力挺《GENIUS 法案》，称稳定币市场预计到本十年末将增长至 3.7 万亿美元。Bessent 表示，以美国国债为支撑的稳定币生态系统将推动私人部门对美国国债的需求，有望降低政府借贷成本并帮助控制国家债务。他认为这是一项三者共赢的创新立法，将使私人部门、财政部和消费者共同受益，同时有助于全球范围内更多用户进入以美元为基础的数字资产经济。

然而前一天，著名民主党「加密鹰派」、美国参议院银行委员会资深民主党议员 Elizabeth Warren 依旧保持了强硬态度。她指出，GENIUS 法案存在一个重大漏洞，允许大科技公司和大型零售商发行自己的私人货币，并将其结构化为稳定币。如果国会不修改《GENIUS 法案》，埃隆 - 马斯克（Elon Musk）和杰夫 - 贝索斯（Jeff Bezos）等亿万富翁就会推出稳定币，追踪你的购物行为，利用你的数据，挤垮竞争对手。

事实上，在 GENIUS Act 一案中，以 Elizabeth Warren 为代表的民主党参议员一直以来都是阻碍 GENIUS Act 进程的主要力量，也正是在民主党参议员的集体反对下，GENIUS Act 在 5 月 8 日的参议院投票中因仅获得 49 票（未达到 60 票最低要求）而未能进一步推进。

而之所以部分民主党人最终倒戈，是因为 Elizabeth Warren 派的诉求得到了满足。据此前 NBC 报道，两党代表通过谈判达成了一致，作为交换，该法案添加了部分修正，包括对消费者保护措施的更改以及对科技公司发行稳定币的限制，并将道德标准扩大到特殊政府雇员。目前，大型科技公司发行稳定币受限颇多。首先，需要设立受监管的子公司专营稳定币业务。其次，需接受与金融机构同等的审慎监管。再次，需严格遵守数据隐私标准，这在一定程度上消除了大型科技公司利用生态垄断推出「影子货币」的风险。

Tether 何去何从

目前全球最大的稳定币发行商 Tether（USDT）或将成为了《GENIUS 法案》的第一个，也是最大的「受害者」。目前，USDT 仅有约 85% 由现金及现金等价物支持，达不到 1：1 现金及等价物的强制要求。而其审计机构 BDO Italia 不符合美国上市公司会计监督委员会（PCAOB）标准，更是难被美国体系招安。

同时，Tether 总部已经迁至萨尔瓦多，寻求亲和加密货币的萨尔瓦多总统的政治庇护。Tether CEO Paolo Ardoino 曾暗示，原本的 USDT 或许将不再直接进入美国市场，而将推出符合《GENIUS 法案》体系的结算稳定币分支。但在除美国之外的市场，原本具有统治力的 USDT 业务不可能轻易放弃。

所以，《GENIUS 法案》的影响力目前更多聚焦于美国本土，更多的作用是在加密监管领域树立标杆，传统稳定币市场并不会马上消失殆尽。但随着合规化的演进，日后合规稳定币必将跃升为主流，Circle 上市后 10 天 600% 的涨幅，或许只是稳定币蓝海的发端。