BTC全网算力夏季波动：德克萨斯4CP机制如何影响算力调整

BTC开采虽然具有全球性，但呈现出明显的地区季节性特征。在中国未禁止算力开采前，中国的旱季与雨季塑造了数字矿业明显的积极性特征。矿工们会从北方迁移到四川，以利用丰富的水力资源。该特征目随和 2021 年后的禁令而逐渐消失。随着算力的转移和生产，北美出现了另一种季节性特征：德克萨斯州的“四重高峰”（4 Coincidental Peaks, 4CP）。

链上信号显示出的夏季效应

在中国2021年实施开采禁令之前，算力的季节性变化主要受已知的迁移周期驱动：矿工会在5月至10月的雨季，从新疆和内蒙古等北方省份迁往四川，以利用丰沛的降雨和融雪带来的低成本水电。这种一年两次的迁移通常会导致算力暂时下降，区块出块速度减慢，链上表现为难度调整趋平或下降。

自 2022 年以来，德克萨斯州已成为开采热点地区，目前约占全球 BTC 开采算力的 17%，并在塑造季节性动态方面发挥着巨大作用。在 6 月至 9 月期间，德克萨斯州的矿工密切关注并响应 ERCOT 的四重高峰 (4CP)，这是一种电费计算机制，根据夏季的电网四个峰值时间段的用电需求分配输配电费用。虽然 4CP 并非需求响应计划，但它为大型用电用户在预测高峰时段主动削减用电提供了强烈的经济激励，从而换取输配电费用的减免。这种主动削减用电的行为会导致算力短期下降，在链上表现为区块出块时间延长和难度下降，在算力市场则表现为算力价格波动加剧。类似于中国以往雨季迁移的情况，这种可预测的扰动形成了全网算力变化的季节性特征。

全网算力在6 月份进行了两次下降调整：6 月 14 日下调 0.45%，6 月 29 日下调 7.48%，这是自 2024 年 7 月以来的首次连续下调，也是自 2021 年中国算力禁令颁布以来的最大幅度下调。

BTC开采难度调整｜2025年4月 - 2025年6月

这些负向调整主要由德克萨斯矿工为规避4CP费用而进行的多日算力削减造成；高温导致的停机时间和中东地缘政治紧张局势，可能造成的潜在干扰等其他因素也可能造成了一定影响。 2025年6月的30天中，有13天的平均出块时间超过10 分钟的目标值，按照预计 4CP 时段（UTC 18:00 - 02:00），出块时间平均比非 4CP 时段慢大约 51 秒（截至 2025 年 6 月 30 日 UTC 21:00）。

每日平均出块时间｜2025 年 6 月

为了提供历史背景，我们分析了自2022年以来的难度调整情况。下表对比了2022-2025年4CP月份（6月至9月）与非4CP月份的平均难度调整，结果显示，4CP月份网络难度通常增长放缓甚至下降，显示出季节性扰动的规律性：

网络难度平均变化，4CP 与非 4CP 月｜2022 - 2025

4CP月份平均每月难度调整通常平稳或为负，平均增长仅+0.53%；

其他月份平均增长为+2.34%。

随着夏季削减压力减轻，难度往往会强劲反弹，其中10月通常录得年度最高的月度难度增幅。这表明随着9月底4CP费用风险消退，矿工会逐步恢复算力。

远期市场的反应

这种季节性动态也影响远期算力市场。夏季通常会导致Luxor比特币算力远期曲线趋平或出现轻微升水，尤其是6月和7月的合约。卖方预期算力下降（即算力价格上升）会因削减操作而出现更高溢价需求。Luxor远期曲线反映了这一现实。截至6月23日，2025年6月至9月的合约相对于现货略有升水，而曲线其他部分则出现折价：2024年也出现过类似现象，说明远期市场已将季节性因素计入价格。

Luxor算力远期曲线（2025 年 6 月 - 11 月）｜ 2025 年 6 月 23 日

结论

比特币网络的算力在夏季明显放缓，主要由于德克萨斯矿工为规避4CP费用而进行的算力削减。这种季节性放缓正逐渐成为可靠信号，如同中国水电时代的前身，为现货和远期算力市场参与者提供了战略参考。

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